青岛上市企业观察丨青岛森麒麟轮胎IPO：二次上市能否如愿？
编辑：admin 日期：2020-06-03 09:57:17 / 人气：
根据招股书的内容，森麒麟此次拟在深圳证券交易所向社会公开发行不超过6900万股人民币普通股，计划募资总额12.09亿元，保荐机构为海通证券股份有限公司。发行募集资金扣除发行费用后，其中最大部分7.5亿元用于补偿流动资金；约2.09亿元用于年产8万条航空轮胎（含5万条翻新轮胎）项目，另有2.5亿元用于研发中心升级项目。
这是森麒麟在IPO之路上的第二次尝试。
青岛上市企业观察第216期
撰文/王至秦
审校/付婧
二次冲击IPO
森麒麟经营面临的风险与困难
森麒麟轮胎成立于2007年，总部位于青岛，主营业务专注于绿色、安全、高品质、高性能半钢子午线轮胎和航空轮胎的研发、生产、销售，其产品根据应用类型区分为乘用车轮胎、轻卡轮胎及特种轮胎，乘用车轮胎包括经济型乘用车轮胎、高性能乘用车轮胎及特殊性能轮胎，特种轮胎包括赛车轮胎、航空轮胎。
2016-2018年，森麒麟的主营业务收入分别为24.09亿元、36.11亿元、41.68亿元，不断攀升，综合毛利率维持在30%左右，盈利能力较强。
2017年1月，森麒麟进行上市辅导备案登记，2018年5月公司IPO申请获得证监会受理，首次披露招股说明书。
2019年1月，证监会网站公告终止森麒麟的上市审查，但未说明原因。随后森麒麟在6月份再次申请IPO。
从一系列动作来看，森麒麟对于上市融资的需求是较为迫切的。这与其财报中显示的低流动性和高负债率有一定关系。
森麒麟最新招股书中披露，2016-2019年6月各期末，森麒麟的流动比率分别为0.72、0.73、1.31及1.50，资产负债率分别为65.96%、63.66%、55.17%及49.36%，流动比率相对较低，资产负债率较高。森麒麟解释为这种数据与轮胎行业经营特点相匹配，也与公司近年来持续加大产能建设相关。
根据同行业上市公司发布的数据，三角轮胎、玲珑轮胎、赛轮轮胎2019年流动比率分别为1.97、0.99、1.00，资产负债率分别为33.19%，58.5%，58.55。对比发现，相较于前几年明显偏高的状态，森麒麟的偿债能力指标在2019年有了明显改善。
而且从整体收入结构而言，森麒麟越来越多的依赖境外市场。境外销售占总营业收入的比重从2016年的86.96%，一路攀升至2019年6月份的97.54%，其中北美市场在境外销售中又占据了最重要的地位。
近年来，我国与西方国家在国际贸易方面时有摩擦，许多国家针对我国轮胎行业进口进行了限制，或提高执行标准，这些行为都使得森麒麟面临更大经营风险，也更加需要融资以改善处境，提高应对风险的能力。
招股书多处错漏，IPO前景不定
从森麒麟最新招股书的内容来看，虽然整体显示公司的盈利能力不断增强，但有多处细节无法自圆其说。
在原材料采购部分，森麒麟在2017年共采购天然橡胶4.1万吨，采购金额约为5.07亿元，但在前五名供应商采购情况列示的表格中，2017年仅向前五大供应商共采购的天然橡胶金额就达到了5.35亿元，这个数字已高于该材料全年采购金额。
而通过对比2018年的招股书发现，同样年份的数据在两份招股书中完全不同。2018年的招股书中显示，2017年为采购前五大供应商天然橡胶的金额为7.47亿元，与最新披露的数据相差2.12亿元，2016年的数据也相差约1亿元。前后差额如此巨大，但在新版招股书中并未对此做出任何解释。
另外，在2019年招股书中显示， 2017年森麒麟的换货金额为419.74万元。但在2018年的招股书中这个数值为1242.43万元，差额达到了822.69万元。
除此之外，还出现了多处应收应付账款与交易对方披露不一致的情况。
数处错漏，使得森麒麟招股说明书的真实性受到质疑。不知二度冲击IPO，证监会将给出怎样的审查结果，我们拭目以待。
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